再融資,市場難承壓 銀行再融資難題待解

來源: 貼現    發佈時間:2009/12/7 下午 05:40:06    返回  打印
再融資 截至三季度末,工行、建行和中行的資本充足率分別是12.60%、12.11%和11.63%。這意味著三大行資本充足率剛好涉險過關,在明年信貸加速增長的預期下,銀行補充資本金壓力已經十分突出。
再融資 截至三季度末,工行、建行和中行的資本充足率分別是12.60%、12.11%和11.63%。這意味著三大行資本充足率剛好涉險過關,在明年信貸加速增長的預期下,銀行補充資本金壓力已經十分突出。對此,工行和建行均明確表示,近期無再融資計劃,銀行不存在資本充足率不足。而中行則強調:提高資本充足率的途徑很多,該行正在積極研究資本補充的多種方案。

而在經過今年下半年的集體大融資之後,大多數股份制銀行資本補充需求已得到滿足。目前唯有華夏銀行[11.90 -0.25%](600015)和南京銀行[18.91 0.21%](601009)的資本金較為緊張,其融資方案也尚未公佈。

信貸增長急需資本金補充

不過,真正決定銀行資本金充足與否的關鍵在於明年的信貸增速。中央也曾多次表示,明年適度寬鬆的貨幣政策不變,這意味著明年信貸高速增長的勢頭將延續。

對此,某股份制銀行分行長告訴記者:“目前是信貸增速倒逼資本充足率。”

真正值得憂慮的是:信貸增速一旦下降,則信貸質量又將惡化。野村證券中國區首席經濟學家孫明春告訴記者,由於今年銀行放款主要用於投資和耗時多年的政府基建項目。他預期2010—2011年的銀行貸款餘額每年將增加10萬億元,三年內銀行貸款餘額會翻倍,從2008年的32萬億元增加至2011年底的60萬億元左右。而一旦收緊信貸,則大量在建工程和下馬項目會成為不良貸款的源頭。

按照孫明春的估算,由於工行2008年末的資本充足率是13.06%,中行為13.43%,建行為12.16%,則三家銀行至2011年底的資本充足率將分別僅為6.53%,6.71%,6.08%(不考慮利潤轉資本金和次級債發行),若需保持11%的充足率,則三年內需增發超過1/3的股份,由於三大銀行股市值高達數万億,這顯然是任何證券市場都無法承受的。

H股融資恐遭匯豐覆轍

由於A股市場對再融資較為敏感,因此不少專家建議H股融資。據悉,12月1日證監會國際部主任童道馳表示,商業銀行再融資可以考慮包括H股在內的國際市場。對此,有外資投行研究員告訴記者,雖然銀行股在香港股價略高於A股,但香港市場對於分紅和配股均非常敏感,匯豐控股[92.35 -1.18%]今年初的大跌即是明證。

以匯豐控股今年3月公佈的“世紀配股計劃”為例,當時匯豐銀行的融資規模僅為1380億港元,以“12配5”的方式配股,由此將匯豐銀行的核心資本充足率由8.3 %提升至9.8%。在消息公佈前後,匯控股價從之前的60港元平台直線下跌至40港元之下,並創下5個交易日內下跌50%的驚人紀錄。

三年不分紅也難過關

分紅轉資本金是不少市場人士的猜測。目前廣泛流傳的兩種方案分別是:其一,三大行停止分紅,待股東大會批准通過後,將今年的分紅直接轉增資本公積金;其二,三大行對匯金和財政部的分紅轉增股份,其他中小股東繼續享受分紅。以中國銀行[4.29 -0.23%]為例,按中行2009年實現淨利789億元的業績預測,50%派息率不變,而匯金持有中行67.5%股權,股息將達266億元。若此資金直接用於補充資本金,將使中行核心及整體資本充足率提升約0.5個百分點,緩解部分集資壓力。若是所有股東全部停止分紅,則中行資本充足率約可提升0.75個百分點。

不過,問題在於銀行的信貸增速依然高於盈利增速。事實上,即便是中國銀行三年不分紅,也僅僅能節約1200億元的資本支出,相當於提升2008年底約2個百分點的資本充足率,但在每年保持信貸增長30%的情況下,要滿足11%的資本充足率,中國銀行需要約4000億元的資本金補充,相當於2008年底6個百分點的資本金。

因此,停止分紅僅能解決部分問題,仍需要其他方案的補充。有意見認為,商業銀行不妨以金融債方式補充附屬資本金,目前所有上市銀行的核心資本率均為總資本充足率的70%以上,如不越過50%的底線,則“停止分紅+發行次級資本債”可謂最佳選擇;同時,視信貸增速情況,商業銀行不妨重新採用股權融資,積極引進戰略投資者。

儘管各大銀行紛紛表示近期沒有再融資需求,但在明年信貸依然將保持高速增長的大前提下,市場始終對銀行股再融資懷有強烈預期。日前,中國銀監會副主席王兆星撰文指出,目前銀監會對中小銀行的最低資本充足率要求為10%,而對大型銀行的最低資本充足率要求為11%。這意味著明年工商銀行[5.38 -0.55%]、建設銀行[6.20 0.00%]、中國銀行三大行以及諸多股份制銀行均有補充巨額資本金的迫切需要。

從以往經驗分析,無論是A股融資、H股融資、或是分紅轉融資和股權融資,均將對證券市場產生巨大壓力。
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